相关市场行情看涨时企业如何使用期权套期保值
发布时间:2020-08-10 来源:原创 作者:叁格期权 浏览量:143
       消费企业、贸易企业等经营者,为了使自己计划购进的现货或者已经卖出的现货免受因价格上涨造成的损失,除利用期货合约套期保值外,也可以利用期权交易进行保值。期货卖出者,也可买入看涨期权避险,期权的套期保值策略如下。
1、买进看涨期权
      买进看涨期权,支付一笔权利金后,便享有买入或不买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨,便履行看涨期权,低价买进期货合约,然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约平仓,获得差价利润,在弥补支付的权利金后还有盈余,这部分盈余足以弥补高价购进现货的亏损,从而取得一定的保值作用。如果价格不但没有上涨,反而下跌,则可低价转让看涨期权,其已支付的权利金损失可以由低价购进现货的暗盈来弥补,同样起到了保值作用。
例:
      某贸易公司预计,在8月份会有一笔款项用于买进白糖,然而该企业担心,在其实际买入白糖时,现货市场价格会上涨,它可以买入期货进行保值,但又不想放弃一旦价格下跌时带来的买进费用减少的好处。于是,为防止市场价格.上涨,同时又不放弃可能在较低价格水平上买入白糖的机会,企业决定买进看涨期权。5月份的白糖现货价格为5380元/吨,该公司以50元/吨的权利金价格,买进相同数量行权价格为5400元/吨9月白糖看涨期权合约。
      假若至7月20日,白糖现货市场价格上涨至5600元/吨, 9月期货价格上涨至5630元/吨。于是该公司决定执行看涨期权合约(7月倒数第5个交易日为9月期权合约到期日),以5400元/吨的行权价格买进9月份期货合约,同时以5630元/吨的价格卖出9月份期货合约,获差价利润230元/吨,扣除支付的50元/吨权利金后,盈余180元/吨。同时,该企业以5600元/吨购进白糖现货,实际购买成本相当于5420元/吨。虽然实际购买成本比5月份即时购买高,但节约了资金成本。假如白糖价格下跌,比如到5300元/吨,该公司可以放弃或低价平仓看涨期权(最多损失50元/吨权利金),以5300元/吨的价格购进白糖现货,实际买价相当于5350元/吨( 5300+50=5 350),因而起到了保值的作用(见下图 )。
买进看涨期权损益图
 
2、卖出看跌期权
      相关商品价格有可能保持相对稳定,或预期的价格下跌幅度很小时,套期保值者可能会发现,通过卖出一个看跌期权,收取权利金,并利用此款为现货保值,是一个值得一试的办法。但是,一旦相关期货价格跌至行权价格以下时,会有履约买入期货的可能。当然,卖出看跌期权,本来就是一个买期保值,履约也就无所谓了,况且还有权利金收入。
例:
      某饮料厂计划8月份购进现货,5月份的现货价格为5380元/吨,当时该公司预计三季度的现货价格会在50元/吨幅度波动,且略有上涨的趋势。出于仅仅想部分防止价格.上涨的考虑,该公司卖出9月到期,行权价格为5400元/吨的看跌期权合约,权利金收入为30元/吨。假若6、7月份市场价格没有很大的变动,到7月20日价格为每吨5410元/吨,此时该公司以5元/吨的权利金买回先前卖出的看跌期权,每吨获利25元。
      假如期货价格下跌,看跌期权的权利金将会上涨,在此情况下,期权卖方在对冲其期权持仓时会出现亏损,但由于现货价格也会相应下跌,投资者可用现货市场的暗盈来部分弥补期权交易的亏损( 见下图 )。
卖出看跌期权损益图
 
 
3、买进期货合约
      同时买入相关期货看跌期权大家知道,在期货合约交易中,生产者计划购进商品时,为防止价格.上涨带来的购进成本增加的损失,可以通过买进相关期货合约的套期保值交易来保证其预期的购进成本。但是一旦价格不但没有上涨反而下跌的话,其期货合约交易将会发生亏损。虽然这一亏损可以由价格下跌带来的低价购进现货的暗盈来弥补,但失去了低成本购进的好处。有什么办法能尽量减少期货合约交易中的亏损呢?有的,即在买进期货合约的同时或不同时,买入相关期货看跌期权。这样,价格.上涨时,平仓看跌期权(会有权利金损失) ,同时高价卖出期货合约平仓,获取期货合约的差价利润,在弥补已支付的权利金后还有盈余,为现货交易起到了一定的保值作用。一旦价格下跌时,则履行看跌期权,卖出期货合约与手中的多头期货持仓对冲,其最大损失只是已支付的权利金。
例:
      某白糖企业计划7月份购进某大宗商品。3月份现货市场价格为5210元/吨,9月份期货价格为5470元/吨( 7月合约不活跃,用9月合约替代),该企业预计市场价格有较大幅度上升的趋势。为了免受价格上涨带来的购进成本增加的损失,但又不想放弃一.且跌价带来的低成本购进的机会,该企业决定利用期货和期权交易进行保值。于是,买进9月价格为5470元/吨期货合约,同时买入9月看跌期权( 7月倒数第5个交易日到期),行权价格为5500元/吨,支付的权利金为80元/吨。从3月份到6月份现货价格一直呈上涨趋势。7月份,现货市场价格涨至5400元/吨,9月期货合约涨到5670元/吨。     
      该企业便以5670元/吨的价格卖出9月期货合约与手中多头期货持仓5470元/吨对冲,获取差价利润200元/吨,同时放弃或低价转让看跌期权,损失不超过80元/吨的权利金支出,期货、期权交易共盈余120元/吨( 200- 80=120)。为从现货市场买货起到120元/吨的保值作用,其购进成本实为5280元/吨( 5400-120=5280 )。假如7月份的现货市场价格下跌到5300元/吨,9月份的期货价格下跌为5410元/吨,该企业便行使看跌期权,以行权价格5500元/吨卖出期货合约与手中多头期货持仓5470元/吨对冲获利30元/吨,扣除权利金80元/吨,共损失50元/吨。从现货市场上以5300元/吨低价购进货物,其最终购进成本为5350元/吨( 5300+50=5350 ),同样可以享受到低价购进的好处(见下图 )。
期货期权并用损益图
 
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