相关市场行情变化的趋势及幅度难以预测时的套
发布时间:2020-05-25 来源:原创 作者:叁格期权 浏览量:147
       在相关市场行情变化及趋势难以预测的情况下,很多企业不知道如何去出来手中的价格风险,而叁格期权本文提供的这类交易策略其实是在市场价格波动不定的市场条件下,将利润或损失限定在一个固定小范围内的期权套期保值策略。由于在一段时间内可能会存在众多的影响价格波动的因素频频发生,造成市场价格时涨时跌或可能趋向于上涨,又可能趋向于下跌,且涨幅和跌幅不定的情况,在这种变化复杂的市场条件下,生产经营者为了保证自己的预期利润或预期成本,可以采取相应的期权交易策略来达到保值的目的,这类策略主要有以下几种。
1、买进跨式期权
       这一策略是同时买进行权价格相同、到期日相同的看涨期权和看跌期权。
(1)如果市场价格大涨的话,则放弃或转让看跌期权,执行看涨期权买入低行权价格的期货合约,获得期货的买持仓,然后高价卖出相关期货合约与之对冲,赚取期货差价利润,在弥补已支付的权利金后还有盈余,从而起到一定的保值作用。
(2)如果市场价格大跌的话,则放弃或转让看涨期权,执行看跌期权卖出高行权价格的期货合约,获得期货的卖持仓,然后低价买进相关期货合约与之对冲,赚取差价利润,在弥补支付的权利金后还有一定的盈余,从而起到一定的保值作用。
(3)如果市场价格处于较稳定状态,即价格波动幅度很小时,则保值者的最大损失只是已支付的全部权利金。
      总之,在市场价格可能大幅波动但方向难以预测的市场条件下,保值者通过买入跨式期权,其最大损失只是已支付的权利金,其盈利则可能很大,从而达到一定的保值目的。

2、持有多头期货持仓,卖出看涨期权,同时买入看跌期权
      由于利用“卖出看涨期权”交易保值策略,可以使保值者获得保值后的额外:利润(收取权利金),但是如果价格下跌或.上涨的幅度很大时,保值者的损失将相应扩大;同样地,利用“买入看跌期权”交易策略,既可以保证其利润的下限,又可以建立一个利润的上限,但是一旦价格上涨的话,将会白白支付一笔权利金。因此,众多的保值者开始寻找一个较为理想的保值策略——既可以获取卖出看涨期权的利益(权利金收入),又可以享受到买入看跌期权的好处(建立利润的上限和下限)的期权交易策略,这就是合成卖出期货交易策略。本策略期权的行权价格比期货建仓价格高;两个行权价格可以相同,也可以不相同(见下图)。
市场价格难以预测的买期保值
 
       合成卖出期货交易策略的保值原理是这样的:在市场价格波动难以预测的市场条件下,保值者持有多头期货持仓,为了达到保值目的,可以卖出看涨期权,收取权利金;同时买进相关期货看跌期权,支付较低的权利金,且看涨期权的行权价格高于看跌期权的行权价格,但相差不大。如果价格下跌的话,卖出看涨期权的买方一般不会执行,保值者将赚取权利金收入;买入的看跌期权行权,与买入的期货合约对冲,获取差价利润。差价利润在弥补已支付的权利金后还会有盈余,对因价格下跌造成的损失起到了一定的保值作用。
       如果价格上涨的话,卖出的看涨期权的买方行权,其履约后的行权价格(比期货价格高)与原期货合约买持仓对冲而发生盈利;因价格. 上涨而使看跌期权无价值,损失的权利金可以由盈利弥补,从而最终达到保值的目的。

3、持有空头期货持仓,买入看涨期权,同时卖出看跌期权
       这是一种合成买入期货交易策略,其动机与合成卖出期货交易策略相同。其保值原理是:在市场价格波动难以预测的市场条件下,持有空头期货的卖期保值者获得一定盈利后为了达到保值目的,可以买入相关期货的看涨期权,同时卖出相关看跌期权,支付一笔权利金,收取一笔权利金。本策略行权价格比期货建仓价格低;两个行权价格可以相同,也可以不相同,不相同时一定选择盈利更好的行权价格。如果市场价格下跌的话,便将买入的看涨期权平仓,其损失最多是已支付的权利金;同时卖出的看跌期权因价格”下跌,买方行权,保值者将会以行权价格买进期货合约与手中持有的空头期货持仓对冲,盈利可以弥补已支付的权利金,从而达到一定的保值目的。
       如果市场价格上涨的话,便行权买入的看涨期权,与手中原持有的空头期货对冲盈利;同时由于价格上涨,卖出的看跌期权的买方不会执行,保值者将赚取权利金,可以弥补已支付的权利金,从而达到保值的目的(见下图) 。
市场价格难以预测的卖期保值
          本策略期权部分相当于买入期货,为什么不直接买入期货?因为直接买期货就是锁仓,不是套期保值。套期保值须是两个市场,两种机制。在期权交易市场上,一些有经验的厂商还利用期权交易进行其他非价格波动方面的保值活动。下面通过举例来介绍这些方面的保值策略。
例:
       某制造商希望能以某一固定价格在未来一定时期买进某品种生产合同,成本价按当时的市场价格,因而该制造商将面临以下两方面的风险:一方面,它不知道自己的投标是否会被接受,如果它事先购进所需材料,但投标被拒绝,价格又下跌,它将遭受双重损失;如果它不买进材料但又中标了,且价格出现上升,那么它会因原投标书中材料的估价过低而受损失。面对这种两难问题,该制造商选择了期权交易保值的办法来解决。该制造商在投标后,便立即买下了相关材料的看涨期权,并事先将支付的权利金计入投标的成本中。如果未中标,该制造商有机会卖出手中的看涨期权,甚至可以赚取权利金差价利润;如果中标了,那么它就可以履行看涨期权,按行权价格买进所需材料,从而达到通常的期货保值目的。期权起到了帮助企业递延决策的作用。
例:
       某贸易商为了保证能够按一定价格水平来卖出商品,同时又保证不至于出现脱销,或到期不能交货处于被动而不得不向外购进或借用商品,于是它选择了期权交易保值的办法来解决这两个问题。该贸易商在期权市场上买进看跌期权,拥有卖出和不卖出产品的权利。当它拥有商品,而这种商品的市场价格上涨,那么它可以放弃或平仓手中的看跌期权而卖出现货商品,其保值成本只是支付的权利金;如果当它希望卖出商品时,市场价格下跌,那么它就可以行使看跌期权,按行权价格卖出产品,达到保值目的。当它手中没有现货商品时,它可以放弃或平仓手中的看跌期权,不卖出商品。期权起到了帮助企业按照预期价格和数量销售商品的作用。
 
 
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