贸易商企业如何应用买入套期保值策略
发布时间:2020-05-24 来源:原创 作者:叁格期权 浏览量:160
        买期保值与卖期保值操作方法相反,即买进看涨期权和卖出看跌期权。买进看涨期权,可以确立一个最高买价;卖出看跌期权可以得到权利金收入,尤其是对想要保值原材料的企业,贸易商来说,买进套期保值策略是相对比较明智的。以下是叁格期权整理的期权买期保值的几个常用方法:
方式一:买进看涨期权。
1、
买进平值看涨期权。
例:
      如果企业欲对其买进原材料的成本进行保值,6月6日期货价格为2550元/吨,于是买入9月到期行权价格为2550元/吨(平值)的看涨期权,权利金为40元/吨,这样就保证在到期日之前可以按照2550元/吨的价格买进(见图)。
 
 
这种保值方法的特点:
第一,期权买方需要支付权利金,同时保证在任何时候都能按行权价格买到货。
第二,在到期日前市场价格下跌时,可以单纯地通过在期货市场买进期货保值,同时将买进的看涨期权卖出平仓,以减少权利金支出。
第三,资金少、无保证金追加风险。在例7--8中,企业本来可以2550元/吨买进期货保值,为什么要多出40元/吨买进期权?一是因为期权权利金(40元/吨)比期货保证金(按保证金10%计算,需要255元/吨)资金少。
       做期权即便保证金满仓操作,一旦市场回调或看错,不会追加保证金。进一步分析:在例子中,如果到期期货价格为2590元/吨,买期货保值,则可以赚40元/吨,而做期权本身不盈不亏,相比期货保值,少盈利40元/吨。
因此,企业套期保值时:
一,要考虑资金成本;
二,要考虑对风险的承受能力;
三,要考虑对后市判断的自信程度。如果审慎这三项后,认为资金不是问题,可以考虑用第三种方式,再卖出一个看跌期权( 需要交保证金)以收取权利金降低期权的损益平衡点。
四,要考虑持仓数量。
      由于平值期权,在期货价格上涨时,权利金只会上涨一半,即期货价格如果上涨40元,期权只会上涨20元,即期权的保值效果只是期货的一半,因此,数量上应该是期货的两倍(若有1万吨现货要保值,做期货要买1万吨,做期权要买2万吨,这是从平仓角度考虑。如果所做计划,最终就是要行权为期!货持仓,则持仓数量没必要扩大(若有1万吨现货要保值,做期货要买1万吨,做期权也买1万吨)
2、
买进虚值看涨期权。
例:
行权价格不一定在平值。比如期货价格为2550元/吨,可以买进2600元/吨的看涨期权,权利金为25元/吨(见下图)。
 
这种保值方法的特点:
第一,最终标的物的买价虽然高了,但资金占用比买入实值看涨期权更低。
第二,在到期日前市场价格下跌时,可以单纯地通过在期货市场买进期货保值,同时将买进的看涨期权卖出平仓,以减少权利金支出。
第三,一旦市场回调或看错市场方向,没有保证金追加风险。
       进一步分析:在例中,明明用期货保值买价是2550元/吨,为何要用期权买了一个最终成本相当于2625元/吨的期权呢?关键考虑是资金占用低,而且企业绝对看涨后市。请参考例子的虚值期权保值。因此,企业用虚值期权保值时,一定是对后市绝对看涨。由于平值期权,在期货价格上涨时,权利金只会.上涨不足一半,即期货价格如果.上涨40元,期权只会上涨不足20元,假若是虚值,则保值的效果就更会大打折扣。因此,数量上应该是期货的两倍以上(若有1万吨现货要保值,做期货要买1万吨,做期权可能要买4万吨,具体要看行权价格的选择和权利金的变化程度), 这是从平仓角度考虑。如果所做计划,最终就是要行权转为期货持仓,则持仓数量没必要扩大(若有1万吨现货要保值,做期货要买1万吨,做期权也买1万吨)如例上述例子中,虽然是虚值期权,但保值数量还是与现货相等的。例子中买进实值看涨期权。期货价格为2550元/吨,可以买进2500元/吨的看涨期权,权利金为75元/吨(见下图)。
这种保值方式的特点:
第一,损益平衡点最低,即标的物买价低(以上三个例子来看,实值是2575元/吨,平值是2590元/吨,虚值是2625元/吨)
第二,权利金成本最高(以上三个例子来看,实值是75元/吨, 平值是40元/吨,虚值是25元/吨)。由于买价最低,往往受到保值者偏爱。但是成本最高,因此,保值者又偏爱再卖出一个看跌期权来降低成本,这就是第三种方式。
第二种方式:卖出看跌期权。例子中当市场价格为2550元/吨时,企业卖出2550元/吨的看跌期权,权利金收入40元/吨(见下图)。
这种保值方法的特点:
第一,资金成本可能与期货差不多(具体见交易所规定)。
第二,可以得到权利金收入(虽然作为保证金被交易所预留了)。
第三,市场价格大跌反而有利。买期保值本来是判断市场.上涨的,但是如果市场价格却下跌了,期权保值效果反而比期货保值效果好。如果是买入2550元/吨的期货保值,在期货价格下跌时,买价就是2550元/吨。卖出看跌期权,到期日市场价格下跌至2550元/吨以下时买方会执行期权,但由于卖方有40元/吨权利金收入,期权保值的实际买价是2510元/吨。
第四,市场价格大涨,保值效果有限,最多是权利金。当市场价格高于2550元/吨时,看跌期权买方不会行权,卖方想以2550元/吨的价格买期货是不可能的。此时现货也可能涨起来了,现货的买价又提高了。因此,运用这种方式保值,最多收入权利金进行抵补,并且一定是认为后市不可能大涨。
方式二:买进看涨期权+卖出看跌期权。
例:
期货价格2550元/吨,买进实值看涨期权( 2500元/吨)进行买期保值时,企业往往顾虑权利金( 75元/吨)成本过高,因此,会同时卖出看跌期权,比如买进2500元/吨的看涨期权,同时卖出看跌期权,越是认为会大涨,越可以卖出实值看跌期权,比如卖出行权价格为2600元/吨的看跌期权,权利金肯定高于50元/吨,这样能大大降低成本。如果标的物价格大跌,则看跌期权会亏损,看涨期权风险不会扩大,但总体风险增加。当然,即便做买期货保值,也是如此。如果标的物价格大涨,则买进的看涨期权可以行权,而看跌期权可以获取权利金,这是最佳结果。这种买进看涨期权+卖出看跌期权的买期保值方式在实践中会比较多。
期权与期货保值比较担心现货价格上涨对自己不利,则买入期货或买入看涨期权。

1、期货买期保值。
在下图:①的位置买入期货,在②的位置没平仓,在③的位置又被套了。在④的位置,即便比①的价格还低,保值者也得不到,除非再买入更多。但这时以前买的期货已经被套。
2、期权买期保值。
在下图:①的位置买入看涨期权,交权利金。最大成本是权利金,最大风险也是权利金,至于权利金交多少视当时的行情而定,但不会太多,只要你觉得用期权比期货好,用就是了。
在②的位置没平仓,在③的位置不管价格如何下跌,都与你没关系。你甚至可以在④的位置再买入看涨期权或者期货,让原来在①买的期权过期作废就是了。反正没人会因为你买了双份期权而让你交割双份,因为交割多少或执行不执行期权,由你自己做主。

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