套期保值_企业如何运用玉米期权进行保护性套保
发布时间:2020-09-30 来源:套期保值 作者:套期保值案例 浏览量:256

对于玉米来说,买家需要对冲玉米价格上涨的风险,卖家需要对冲玉米价格下跌的风险。为方便大家理解,本文主要针对保护性套保来阐述企业如何运用玉米期权进行套期保值

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一、保护性套保概述

1、含义:保护性套期保值是指通过买入期权,为现(期)货部位进行保值的套保策略。这种策略可以有效地保护现(期)货部位的风险,最大损失是确定的。

2、使用动机:如果预期价格大幅变动,投资者想利用期权套期保值,在锁定损失的同时拥有收益的可能,那么保护性套期保值策璐是最优的选择。

3、利弊分析:保护性套期保值策略最大优势是保值的同时拥有增值的可能。弊端是需要付出权利金作为保值成本。

4、类型

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二、买入看涨期权进行套期保值

买入看涨玉米期权,主要是适用需要购买“玉米”原材料的企业,可以是生产加工企业,也可以是仓储商或贸易商。目的是为防止采购价格上涨,增大成本。下面我们举例来分析:

1、例子:假设2019年5月,玉米现货价格为1850元/吨,此时1909合约价格为1750元/吨。某饲料公司根据生产和库存情况,拟在2019年8月初购买10000吨玉米,但担心价格会因为天气减产而大涨,为防止价格上涨风险,并且还想保留价格下跌成本降低的机会,该饲料公司应该如何利用期权进行套期保值?

2、具体措施:在2019年5月买入C-1909-C-1850看涨期权,行权价格为1850元/吨,支付权利金50元/吨。

3、损益情况

  ①情况1:2019年8月初,若玉米现货价格上涨为2300元/吨,对应期货合约价格上涨为2200,则现货亏损(采购成本上升)、期权盈利。损益情况如下:

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②情况2:2019年​8月初,若玉米现货价格下跌为1600元/吨,对应期货合约价格变为1500,则损益情况如下:

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③情况3:一般情况下,2019年8月初,如果现货和期货价格变动出现以下情况,则玉米现货和期权损益情况如下:

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4、结论

①当8月初价格出现了不利变动,若玉米期货价格高于1800,对应现货价格高于1900,投资者行权并且平仓,期权赢利可以弥补现货的损失。同时,现货价格大幅上行时,期权套保组合的损失(总采购成本上升)是有限的,最大损失为50元/吨。

②当8月初价格出现了有利变动,如果玉米期货价格低于1800,对应现货价格低于1900元/吨,那么现货逐渐出现盈利,且呈线性增长。同时期权出现亏损,此时,套保者可以放弃行权,最大损失只是权利金50元/吨。由上图可以看出,当价格下行时,保值组合保留了盈利增加的机会。

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三、买入看跌期权进行套期保值

买入看跌玉米期权,主要适用于生产并销售玉米的厂家,目的是防止现货价格大幅下跌带来的损失。下面我们举例来分析:

1、例子:2019年5月,某玉米贸易企业判断8月份玉米丰产上市库存压力增加,该企业尚有50万吨的风险敞口,担心价格下跌造成损失。该生产企业应该如何利用期权进行套期保值?(2019年5月玉米现货价格为1850元/吨,C1909合约价格1750元/吨)。

2、具体措施:在2019年5月买入看跌期权C-1909-P-1850,行权价格为1850元/吨,支付权利金50元/吨。

3、损益情况

①情况1:2019年8月,若玉米现货上涨为2200元/吨,对应的期货合约价格为2100元/吨,则现货盈利,期权放弃行权,损失权利金。损益如下:

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②情况2:2019年8月,若玉米现货下跌至1600元/吨,对应的期货合约价格下跌为1500元/吨,则现货亏损,期权盈利。损益如下:

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③情况3:一般情形下,2019年8月初,若标的物出现以下市场情况,套保盈亏如下:

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4、结论

①若8月份,价格出现了不利变动,玉米期货价格低于1750元/吨,对应现货低于1850元/吨,若投资者行权,期权盈利可以弥补现货的损失。同时,当现货价格下跌时,套保组合的不但没有出现损失,反而出现稳定盈利50元/吨。

②若8月份,价格出现了有利变动,玉米期货价格高于1850元/吨,对应现货价格高于1950元/吨,那么现货开始逐步出现盈利。同时,期权出现了损失,此时放弃期权行权,最大损失为权利金50元/吨。由上图可知,当现货价格上行时,套期保值组合保留了盈利增加的可能。

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