套期保值_企业如何运用玉米期权进行双限套保
发布时间:2020-09-30 来源:套期保值 作者:套期保值案例 浏览量:193

上文跟大家阐述了“企业如何运用玉米期权进行抵补性套保”,为方便投资者使用套保策略,本文举玉米企业套保的例子跟大家介绍另一种套保方式——双限期权套保。如果不考虑获得预期外更大的盈利空间的话,该种套保方式更受稳健经营企业的青睐。

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一、双限性套保概述

1、含义:指投资者在建立一个现(期)货多头(空头)部位后,通过支付权利金,买入一个虚值看跌期权(或看涨期权),同时卖出一个虚值看涨期权(或看跌期权),获得权利金收入,以降低保值所需的权利金。

2、使用时机:需要较低的成本建立一个套期保值组合,不需要预期外的盈利。

3、利弊分析:成本低,既能规避价格不利变化的风险,又能保留一定的获利机会,最大损失与盈利都是确定的。但放弃了超过预期盈利的机会。

4、类型

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二、空头双限套期保值

1、例子:2019年5月,某饲料企业计划于2019年8月采购1万吨玉米,当时的玉米现货价格为2000元/吨,C1909期货合约价格为1950元/吨。预期未来的玉米价格会出现较大的被动,为避免玉米价格上涨的风险,同时降低期权保值成本,应如何利用期权进行套保?

2、具体措施∶在2019年5月,买入行权价格为2000的看涨期权C-1909-C-2000,支付利金90元/吨,为降低权利金成本,卖出行权价格为1850的看跌期权C-1909-P-1850,收到权利金50元/吨。

3、损益情况

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4、结论:由下图可知,买入看涨期权的支出为90元/吨,卖出看跌期权收入50元/吨,合成之后该套期保值组合成本变成40元/吨。若仅采用保护性套期保值,则需要支付90元/吨,显然,双限期权套保的成本更低。从图中还可看出,当期货价格高于2000元/吨时,出现最大亏损-90元/吨,当期货价格低于1850元!吨,出现最大盈利60元/吨。在价格大幅变动行情下,双限期权套保的盈利和亏损都比较小。

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三、多头双限套期保值

1、例子:2019年3月,某油厂对未来玉米丰产上市担忧,计划于8月份卖出10万吨玉米现货,当时玉米现货价格为2100元/吨,玉米期货合约价格为1950元/吨,预期未来的玉米价格会出现较大的波动,为避免玉米价格下跌的风险,该企业应如何利用期权套保?

2、具体措施:2019年3月,可以买入行权价格为1850元/吨的看跌期权C-1909-P-1850,支付权利金80元/吨;同时,为降低权利金成本,卖出行权价格为2050元/吨的看涨期权C-1909-C-2050,收到权利金50元/吨。

3、损益情况

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4、结论:由下图可知,买入看跌期权的支出为80元/吨,卖出看涨期权收入50元/吨,合成之后该套期保值组合支付了30元/吨。若仅采用买入看跌保护性套期保值,则需要支付80元/吨。显然,多头双限套保的成本大大降低。从图中还可看出,当期货价格低于1850时,出现最大亏损-130元/吨,当期货价格高于2050元/吨时,出现最大盈利70元/吨。在极端行情下,双限期权套保的盈利和亏损都比较小。

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