沪深300股指期权交易实例
发布时间:2020-06-05 来源:股指期权开户条件 作者:期权交易 浏览量:149
        春节过后,A股市场持续走强,2月25日,中美贸易和谈取得阶段性进展,美国对中国商品加征关税推迟,双方有望达成最终协议。当日A股创半年来最大涨幅,上证指数逼近3000点整数关口。进入三月,两会期间宏观政策调控,股市延续年初火热情形。两会首日政府工作报告中提出,降GDP增速预期,注重高质量发展,落实了减费降税政策、防控财政金融风险。自中信建投证券对市场当前行情解读为“牛市的起点”后,在激发市场投资热情的同时,我们更关注潜在的风险和应对风险的方法,接下来以沪深300股指期权交易实例讲述相关内容。
 沪深300股指期权交易实例
1、货币政策稳健
        央行去年四季度货币政策中基调维持“稳健”却不见“中性”,强调货币政策在经济下行发挥逆周期调节作用。市场分析也多把当下的环境与2014年牛市之初时相对比,五年前的市场增量资金源于开放私募基金注册,融资盘跟风私募资金助推市场形成了后来的“杠杆牛”。而如今在一月份票据融资放量推动下社融规模猛增,连续超10亿的沪深两市成交量只是印证了宽货币宽信用的大环境。不可忽视的是2019开年以来上市公司基本面缺少利多信息支撑:商誉减值、财报预期不佳、减持公告频发以及内外部环境分化。然而A股市场却大幅上涨,其中一个重要原因就是货币市场流动性增强,M2和社会融资规模增加。但随着李克强总理强调的M2增速和社融规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,不搞“大水漫灌”,可见货币流动性这一主要动能难以长期持续。
 股指期权交易实际例子
2、科创板引领创新驱动
       自18年11月5日进博会上习大大首次提出将设立科创板以来,有关科创板落地的系列政策方案逐步出台,注册制试点和退市机制弥补了制度短板。同以往牛市相似的是,券商板块领涨,5G等科技热点板块火热。潜在的担忧是市场重心虽有上移,但大盘权重股动能不足:创业板二月初以来涨幅超过35%而无论是上证指数还是沪深300不到18%。
       经济学理论中有个“全要素生产率”的概念,它的增长率是指在包括资本、土地、劳动力等生产要素投入不变的情况下,产量仍能提升的部分。其源动力就是科技创新,因此又叫做“技术进步率”。这是当前国内经济发展,在经过八九十年代人口红利提供的劳动力增量和改革开放后在全球贸易中的外汇储蓄资本积累后,面临的下一个增长瓶颈。两会政府工作报告中,宏观政策支持创新,减税降费政策落地,针对民营企业特别是小微企业的普惠金融政策进一步促进“大众创业万众创新”,均有利于企业内在价值增长。
      遗憾的是,公告称公司业务“与5G通信网络建设没有关联”,依然不能阻止几个月内股价涨超十倍。市场短期愿意相信的,或许真与基本面无关,而时间拉长,难免一地鸡毛。创新或者说技术革新并非一日之寒,当下炒作的某项技术革命放在历史长河中看也许只是沧海一粟。我们所思考的并非还剩几个涨停板,而是如何应对天地板甚至恐慌抛售下的连续跌停。指数型基金的分散投资并不能化解系统性风险,做好风险对冲才是关键。
 
3、股指期货对冲风险
       股指期货是反映市场对未来大盘走势的晴雨表,基差强弱正是其度量的计数器。回顾上市以来上证50指数与IH期货基础走势可以发现,期货小幅贴水是常态。但当上涨行情来临时,时常会有负基差的情况发生。特别是15年牛市后期大幅升水的IH是对冲股指下跌风险的绝佳工具。持有正股多头(或300ETF基金)时,在期货盘面做空高升水的IH合约,待交割日基差回归:可能是在正股上涨向上收敛亦或是期货下跌向下收敛,最终能获得升水部分的收益。考虑到短期涨势动能尚存,可根据风险承受能力来调整股指期货对冲头寸占比来保留正股上涨的风险敞口。即使半仓对冲,也能有效缓解高位接盘或者利润回吐的巨大风险。
      从股指期货15年4月上市以来,分别有三个时间段集中出现股指期货长期负基差的情况。利用期货空头来完全对冲现货多头持仓,在每个时段均能获得稳定正收益。其中以15年牛市后期牛熊转换时间效果最佳。因此,在当下略有期货升水的情况下,该对冲方式依然有效。
 IHj基差走势图
股指期货对冲组合回测
4、股指期权波动率套利机会
       近一年的股指期权市场存在为数不少的波动率套利机会。正如心跳快慢一样,波动率高低反映市场情绪剧烈程度。平静如水的市场情绪尚可能长期存在,而情绪高涨的剧烈行情必定不可持续。统计过往一年内股指期权的隐含波动率可以发现,围绕波动中枢24.07%区间震荡,高出90百分位区间的波动率高位持续时间通常不超过一周。期权隐含波动率均值回归这一现象不仅仅符合统计规律,也适应于现实世界预期。因此在近期A股大涨的背景下,叠加2月合约到期前的192倍彩票期权的情绪渲染,当下股指平值期权波动率高出32.60%的90百分位线,选择行权价在2.70-3.00的看跌、看涨期权构建卖出宽跨式组合做空波动率策略有较大获利空间。距离3月合约到期不足15个交易日,很可能出现波动率和时间价值“双杀”的结局。
 股指期权隐含波动率走势
上述把详尽讲述股指期权交易实例,实际如何应用股指期货交易,与期货对冲的对比。如您对股指期权交易和商品交易开户的条件和流程还有有疑问或者想要参与期权交易,可以联系客户经理具体咨询,QQ/微信:760305885,联系电话:15260638976,叁格期权是一家国内全牌照,排名前十的国企期货公司,平台优质、交易速度快,一对一服务、手续费优惠,欢迎咨询!本文链接:http://www.sangews.com/waimao/211.html
股指期权交易实际应用
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