史玉柱卖出民生银行期权案例
发布时间:2020-05-17 来源:原创 作者:叁格期权 浏览量:194
       和巴菲特一样,多年之后中国的史玉柱从基本面研究出发,大举增持民生银行港股。史玉柱从2011年开始大幅增仓民生银行港股,2012年6月继续增持,并于6月7日在微博上写下:“香港的投行金融产品很丰富。比如,投资者在二级市场买入某股票或认股权(好仓)时,同时向投行承诺: 3年后的今天,如果股价低于现在股价的50%,那么投资者向投行支付的金额=现在股价的50%-3年后的股价,该行为(淡仓)可大幅降低买入股票的成本。金融产品风险巨大,除非你对该股票十分了解,有十足信心。”
       这实际上说的是其一笔卖出认沽期权的交易。网上传闻这笔交易估计是2012年6月4日史玉柱向投行总共卖出民生银行认沽期权2440万股(注: 和6月4日及6月5日总共增持的正股数量相同;按照半年报数据,总共卖出3760万股认沽期权,但其中1320万股的认沽期权是合成股票期货的一部分,净卖出认沽期权也只有2440万股),签订 协议时民生银行港股价格为6.9港元,卖出的认沽期权行权价是3.45港元,即正股的一半。到期时间是三年后,即2015年6月3日。
      史玉柱收到的期权费是每股0.49港元,是正股价格的6.52%,主要是因为时间长,否则这么深度的价外期权不值这个价格。如果到期日民生银行港股股价在3.45港元以上,那么史玉柱将赚期权费0.49x2440 = 1195.6万港元;如果到期日民生银行港股股价在3.45港元之下,那么直接以3.45港元的价格接下来,相当于增持。单独就卖出认沽期权来说,盈亏平衡点在3.45-0.49=2.96港元,也就是说民生银行港股股价只有跌破2.96港元,这笔生意才不大划算。民生银行的具体走势如图所示,三年后即2015年6月初,民生银行港股价格一直在10港元之上,史玉柱将期权费收入囊中。签订合同之后最低价出现在2012年8月下旬到9月初的那波下跌中,在9月5日创下最低价5.39港元后就一路涨上去了,并且在大区间震荡了两年多。
     不过史玉柱在微博上公开这个简单的卖出认沽期权行为后,却在国内媒体中引起了轩然大波,主要是因为有些人对外资投行做市不理解,以为外资投行都是坑人的、专门给人下套的。由于有很多卖出期权巨亏的案例,还有之前马化腾卖出认购期权被行权的事情,所以有人担心史玉柱会巨亏。实际上史玉柱持有十亿多股正股和认股权证,而净卖出的认沽期权才2000多万股,就算民生银行港股股价跌为0,期权造成的亏损对于史玉柱来说也只是皮毛,不过正股上的亏损就太大了。在9月份大跌期间,2012年9月3日,民生银行以接近10%的折价率(跌停价)出现在A股大宗交易平台上,9月5日即创下阶段性低点那天,外国投行一致发布研究报告,下调中资银行股的投资评级。其中瑞信和摩根大通研报更是直指民生银行,将H股评级从增持下调至中性。随后,民生银行H股、A股双双大跌。其中一个神秘账户一天做空三银行。
后有媒体报道史玉柱做空民生银行,实际上是媒体报道错误,把卖出认沽期权说成做空标的。交易场如同战场,信息战争经常打,是真的缺乏期权知识搞错了还是一场媒体战,还不得而知,但是在交易上要多留心。金融市场交易和真实的战争一样,存在着舆论战和心理战。史玉柱的做法其实和巴菲特卖出可口可乐看跌期权基本一致,在对基本面有着清晰判断的前提下,卖出看跌期权是比较好的一个建立组合的配置。这就是以基本面投资或者说价值投资的心态做期权。同时史玉柱在微博中也透露使用了常用的增持手法,买入看涨期权同时卖出看跌期权(买call+卖put),合成一个买入股票期货来增持民生银行。
      这在国外很常见,国外对冲基金增持股权经常用这种做法,只是国内比较少,因为国内投行暂时也提供不了这样的服务。对于基本面投资者来说,卖出看跌期权是常用的和买入股票等进行组合配置的交易方法,也就是说,是对基本面很有看法并有接货意愿的人常用来配置交易头寸组合的方法。
 

如您对期货期权交易有疑问或者想要参与期权交易,可以联系客户经理具体咨询,QQ/微信:760305885,联系电话:18721990860,叁格期权是一家国内全牌照,排名前十的国企期货公司,平台优质、交易速度快,一对一服务、手续费优惠,欢迎咨询
期货、期权开户找叁格期权

☛上一篇:巴菲特如何用卖出期权交易策略的案例 ☛下一篇:跨式期权组合如何应用
◈相关文章推荐:
  • 什么是期权基础交易策略?
  • 牛市看涨价差期权交易策略如何构建?
  • 期权交易技巧及四种交易策略如何使用?
  • 股指期权交易策略研究与禁忌是什么?
  • 股指期权跨市场交易策略详解
  • 股指期权牛市价差组合如何在沪深300指数三连阳
  • 如何构建期权交易计划?
  • 如何管理期权交易中的头寸?
  • 投资者如何管理期权交易的风险?
  • 如何选择正确的期权交易策略?