备兑看涨期权策略是什么?
发布时间:2020-09-25 来源:期权交易 作者:期权策略 浏览量:170

期权的备兑策略在期权交易中的使用已经非常流行了,不过应该有部分期权投资者对备兑策略有所耳闻但还不是很明白,今天就先给大家介绍一下卖出备兑看涨期权策略是怎么运用的,有哪些优势与不足。

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一、卖出备兑看涨期权策略概念

卖出备兑看涨期权策略是指投资者在出售一手看涨期权的同时拥有需要承担履行责任的相同数量的标的资产。对于卖出看涨期权的投资者,对标的资产应该是稍微看涨或至少保持中性看法。通过出售一手标的资产看涨期权,投资者可以降低所持有的标的资产的风险。如果标的价格因某种原因下跌,甚至有可能从卖出备兑看涨期权中获利。但是,降低风险的同时,备兑看涨期权也限制了投资者的潜在收益,可能无法充分参与标的价格的大幅变动中。

二、卖出备兑看涨期权策略的重要性

1. 对价格下跌的保护作用

举个例子:假如投资者小王拥有1手也就是100股A股票,该股票当前的市场价格为48元/股。如果小王在持有A股票的同时,又以3元权利金价格卖出一手行权价为50元的看涨期权,那么,他就建立了一个卖出备兑看涨期权策略。

如果A股票在到期时低于50元/股,小王卖出的看涨期权就会无价值地过期,所以小王就能获得3元/股的权利金收益。因此,可以说小王获得了3个点的对A股票价格下行的保护。也就是说,在股票市场中,即使A殷栗下跌了3点,小王也还是盈亏平衡的。此时,如果小王希望,也还可以再出售一手看涨期权。

如果A股票的价格跌到3点以下,小王总的账户就会开始出现亏损。因此,如果下跌幅度超过最初卖出看涨期权的权利金收入,卖出看涨期权的风险就会成为现实。

2. 标的资产价格上涨时的收益情况

还是以上面小王的例子,如果A股票价格有适度的上涨,那么小王将获得此策略的最大收益。比如是在期权到期日时,如果A股票价格上涨到50元以上时,小王就会有不同的选择:

选择一,是什么都不做,这样买方就会行权,小王的A股票就会被期权买方按50的行权价格购买,在这种情况下小王的盈利就等于卖出看涨期权的权利金收益,加上小王所持有的股票从持有时成本48元到卖出价格50元的价格之间的价差收益。不过这种情况下小王就不再持有A股票了。

选择二,如果小王想要继续持有股票的话,就可以从股票市场上买入之前卖出的看涨期权平仓,只是这个选择有可能会使期权部分的交易发生亏损,但是在标的资产也就是A股票交易中,会有一个更大的盈利存在的,虽然还暂时只是账目上的盈利。

假如说:A股票在到期日时涨到了60元,这是看涨期权的价格为10元,与内在价值差不多。如果小王在这时候用10元买入该期权平仓,那么如果只是期权交易的话,小王就亏损了7元/股(起初是以3元/股的权利金卖出看涨期权的)。

不过,由于将看涨期权平仓了,小王也就不会承担以50元行权价格履约的义务了,因此在持有A股票成本为48元,截止到期日涨到60元,小王在股票上面就盈利了12元/股,扣除期权上面的亏损,小王整体的盈利就是5元/股。

上面选择二所得出的结果,与选择一当中,小王上面都不做等行权履约时的盈亏结果是一样的。如果买方选择行权,小王就需要履约,小王所获得的收益就是期权交易上面卖出看涨期权的3元/股权利金收益,加上持有成本为48元的A股票,以50元的行权价格卖出,之间的2元价差收益,所以选择一中小王的盈利也是5元/股(2+3=5)。

这两种选择的区别在于:方法一当中,小王履约过后就不再持有A股票了;方法二中,小王最终继续持仓着A股票。在实际情况中,这两种选择很难判断哪个更好,投资者也应当根据具体自己是否希望继续持有标的资产的情况,去选择适合自己的选择。

从上图中,我们可以看的出来无论标的资产的价格上涨到多高,卖出备兑看涨期权策略的盈利都是有限的,因为卖方承担着履约的义务。在标的资产上涨时,卖出备兑看涨期权的投资者仍然是盈利的,但是在行情比较大的情况下,盈利程度可能会不如不做此策略的投资者。

三、总结

对多数的投资者而言,卖出备兑看涨期权的主要目的在于增加通过持有标的资产而获得的收益。有两个结论是比较容易理解的:

1. 如果标的价格下跌,期权的权利金就可以弥补部分下跌损失,而且对于标的资产持仓者来说,卖出期权的权利金可以增加部分收益。

2. 在标的资产价格下跌、不变或者小幅上涨的情况下,持有标的资产同时卖出看涨期权的备兑策略的表现会比仅仅持有标的资产的情况要好。

实际上,只有在一种情况下,只持有标的资产的收益会比卖出看涨期权备兑策略的表现突出,那就是在期权存在的这段期间内,标的价格大幅的上涨。不过也不是说卖出看涨期权备兑策略的表现就一定会比仅仅持有标的资产表现得更好,在行情大幅上涨的情况下,仅仅持有标的资产的获利空间是最大的,投资者如果预期后市会出现这种行情的话,就比较不建议采取卖出看涨期权备兑策略了。

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