期权交易是如何结算的?
发布时间:2020-06-18 来源:原创 作者:叁格期权 浏览量:88
       期货期权是一种在期货交易基础上发展起来的远期合约的交易形式。风险成本大小各异,因此各行权价格下的权利金也会有别。从结算角度看,尽管5个行权价格属于同一到期日和同一品种的期权,但按不同行权价格成交的期权合约就相当于不同种类的合约,盈亏计算必须考虑行权价格,也必须考虑权利金。这种计算方式不同于期货合约盈亏计算。比如某买方持有一个11月行权价格为220元/ 吨的看涨期权,权利金为20元/吨。若此时该品种的期货价为2210元/吨,而买方要求行权,那么期权实值为10元吨,表面上盈利10元/吨,但扣去已支付的权利金,实际是亏损的。然而,从期权交易结算角度看,成交时支付的权利金是不必加入最后结算的,只在成交当日一次性结清,最后结算盈亏只考虑行权价格与到期执行期权时的期货价格。
 
期货和期权交易结算的主要差异在于两个方面:
①期权交易结算中只有卖方必须承担履约责任,买方只有执行期权的权利而无承担必须行权的责任;期货交易结算中,无论是买方还是卖方,凡到期未平仓均有履约义务。因此,期权交易结算中,只有卖方必须交存保证金,并在每日结算出现亏损时及时补足保证金,而期货交易买卖双方都必须交足保证金。
②期货结算只依据合约成交价及合约结算价,而期权结算(主要是行权时)需要依据成交时的行权价格、结算时的期货价及结算时的权利金等相关价格,期权盈亏计算较期货盈亏计算复杂。
期货与期权结算的区别是什么?
       期权交易结算有一个共同点,大部分期权买方与卖方都不会持仓到底,等待到期日行权。他们和期货交易者一样,往往在市场行情出现有利局面或不愿意承担更大亏损时进行平仓处理。以下是结算分析:
1、卖方持仓保证金结算
卖方的保证金要根据交易所规定的保证金公式计算。按照本章第一节介绍的传统保证金公式结算,举例如下。
【例】若投机者3月5日卖出一 手( 10吨) 7月某品种行权价格为8500元吨的看跌期权,权利金为300元/吨,当日期货结算价格为8750元/吨(前一日为8640), 期货交易保证金按5%收取,当日权利金结算价为280元/吨。当日成交时的权利金划入=300x10=3000 (元手)。盘中保证金计算= =权利金+昨日期货交易保证金虚值期权的一半=[300+8640x5%- ( 8640-8500)→2]x10= ( 300+432-70) x10-6620 (元手)。
当日结算时的交易保证金=权利金结算价+当日期货交易保证金虚值期权的一半=[280+8750x5%- ( 8750-8500 ) +2]x10= ( 280+437.5-125 ) x10=5925 (元手)。当日结算时需要再划入其结算准备金账户6620-5925=695 (元手)。由于其成交时收取了权利金3000元/手,所以,他卖出的看跌期权实际占用的资金只有5925-3000=2925 (元手)。
【例】若3月6日期货价格下跌到8570元/吨,权利金上涨到360元/吨,则当日持仓的交易保证金-[360+8570x5%- ( 8570-8500) +2]x10= ( 360+428.5-35 ) x10=7535 (元手)。结算部门从其结算准备金账户划出资金1610元/手( 7535-5925)。这其中包括权利金的增加= ( 360-280) x10=800 (元手)和期货价格的下跌所弓|起的期货交易保证金的减少= ( 8750-8570) x5%x10=90 (元手),以及虚值的一半的减少所弓|起的交易保证金的增加=[ ( 8750-8500) +2- ( 8570-8500 ) +2]x10=900(元手)。900+800-90=1610 (元手)。
2、卖方当日开仓当日平仓结算
【例】3月6日某投资者以360元/吨卖出一手行权价格为8500元/吨的7月看跌期权,当日期货结算价为8750元/吨(前日期货结算价为8640元/吨)。成交时360元吨的权利金划入其结算准备金账户,共划入资金=360x10=3600 (元手)。同时从其结算准备金账户上划出交易保证金=权利金+昨日期货保证金虚值的一半= ( 360+8640x5%-70 ) x10=722x10=7220(元手) ( 卖方实际占用资金=362x10=3620元/手)。如果当日平仓价为300元/吨,则划入资金=交易保证金权利金平仓价=7220-300x10=7220-3000=4220 (元/手)。成交时划入权利金为3600元/手,划出的交易保证金为7220元手,平仓后划入的资金为4220元/手,则总的盈亏-4220-3620=600 (元/手)。简单地说,他以360元/吨卖出,300元/吨平仓,则盈亏卖价买价= ( 360-300) x10=600 (元手)。
期权交易是如何结算的?
3、卖方历史持仓结算
如果卖方当日没有平仓,而是隔日平仓,则平仓时划入资金=已经收取的保证金权利金平仓价。
【例】上例的投资者在3月6日以360元/吨平仓,则结算时将昨日结算时收取的保证金退回其账户, 并从其账户扣除360元/吨,即实际划入资金=5925-360x 10=5925-3600=2325(元/手),他3月5日实际支付的资金为2925元/手,而如今只划入了2325元/手,则亏损600元/手。简单地说,他以300元/吨卖出,360元/吨买入平仓,则盈亏=卖价买价= ( 300-360 ) x10=-600(元/手)。
4、卖方保证金的优惠
郑商所规定,有期货保护的期权卖仓,期权可以不收保证金。具体如下:每日结算时,交易所将符合条件的期权和期货持仓自动确认为备兑期权套利持仓,包括备兑看涨期权套利和备兑看跌期权套利。备兑看涨期权套利是指持有看涨期权空头,同时持有相同数量的标的多头;备兑看跌期权套利是指持有看跌期权空头,同时持有相同数量的标的空头。备兑套利交易保证金的收取标准为权利金与标的交易保证金之和(注:这个保证金在期货那边收取)。
5、买方权利金的结算
买方不进行每日结算。买方- -旦成交,其权利金全部从其账户上划出; - -旦平仓,则按权利金平仓价全部划入其账户。买方成交时支付的权利金是买方的最大亏损,只要成交后全额划出,则没有风险; - -旦平仓,则按平仓价全部划入其保证金账户。
【例】买方成交时的权利金为100元/吨,则当日结算时从其账户上划出100元/吨;如果第二天他以200元/吨平仓,则当日结算时划入其账户200元/吨。如果他当日以100元/吨成交,当日又以200元/吨平仓,则成交时从其账户上划出100元/吨(头寸占用), 平仓时划入其账户200元吨,实际盈亏是卖价买价=200-100=100 (元吨)。
期权交易是怎么结算的?
6、行权结算
作为美式期权,每天都可能有行权发生。如果买方提出行权,则交易所按照配对原则找出相应的卖方。配对后,当日各自的期权持仓自动取消,结算部门收取卖方的交易保证金也于当日自动划入卖方结算准备金账户。至于买方,因为成交当日的权利金已经划出,也不进行每日结算,所以行权后也没有权利金的划转问题。至于二者转换的期货持仓可视为新建立了期货持仓,按照期货的结算办法进行每日结算。投资者应该充分认识到行权后建立新的期货持仓与国际做法的差异:国内期货交易允许双向持仓,而国外交易是净持仓。对此大商所提供了买方行权或卖方被动行权后建立的期货持仓的对冲功能,需要投资者提前设定对冲选项。
7、放弃行权时的结算
最后交易日闭市后,虚值和平值期权以及提出不行权的实值期权(请注意规则的规定)将自动失效,其持仓在最后交易日后随着合约的到期也自然取消。权利放弃时,买方资金不变,但是持仓消失。卖方所支付的交易保证金全部释放。
 
 
从这个案例中投资者应该得到什么启示呢?请读者自己琢磨。 如您对期货期权交易有疑问或者想要参与期权交易,可以联系客户经理具体咨询,QQ/微信:760305885,联系电话:15260638976,叁格期权是一家国内全牌照,排名前十的国企期货公司,平台优质、交易速度快,一对一服务、手续费优惠,欢迎咨询!
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